2007年电子行业投资策略

   我国已成为全球电子元件的主要生产基地之一，在出口产品的比重构成中，电子元器件仅次于计算机以及通讯类产品，约占电子产品出口总额的20％。2000年以来，我国电子元器件行业呈逐年增长态势，历年来平均年销售额增长率为16％。 

 
　　在宏观调控大背景下，众多受紧缩政策影响的核心资产纷纷江河日下，但电子元器件行业不但不会受到冲击，反而宏观调控将有助于提升业绩。因此在产业分化中，制造成本低、技术升级能力强、规模较大的优势上市企业将逐步扩大市场份额，在复苏中明显受益。目前的电子元器件行业符合“行业、成长、价值”的理念。
　
　　06年回顾：全面复苏
　　2006年的春天，一向是IT行业淡季，却订单饱满。5月份即将开始的传统旺季，加速了电子元器件行业的全面复苏。在全球经济总体平稳的背景下，基于下游消费电子需求的拉动，有不少国内外研究机构预期电子元器件产业的成长曲线将较之上一个周期更加稳健。06年开始，全球电子元器件产业有望进入新一轮景气周期。 

　　行业进入全面复苏期
　　目前，中国电子元件行业竞争环境已形成了“国内竞争国际化，国际竞争国内化”的局面。由于行业进入规模及技术门槛越来越高，中小企业难以加入行业竞争。需要指出的是，当前全球片式电容、片式电阻长达五年的供需调整已基本结束，未来电子元器件业将进入新一轮快速增长期，且行业复苏拐点已经出现。数据显示，由于全球手机进入3G和多媒体及智能型手机时代，彩电进入平板时代，上述整机单机使用的无源元件，包括片式电容器、片式电阻器等均比上代整机增加50%，甚至几倍，电子元器件业已进入新一轮复苏期。


　　发展前景依然看好
　　与其他行业相比，技术创新是此行业（以及整个IT行业）最大的影响因素。2007年，PC、通信、消费电子等三大领域将面临重大技术进步带来的突破性增长，这给相关行业将带来巨大机遇，我们对行业趋势依旧看好。


　　07年展望：业绩增长可期  
　　钢铁固定资产投资与统计的产能投产时间表明：产能释放增速的高点正在过去。预计中国07年产能增速为14.79％，消费增速为16％。中国钢铁产能正在迎来一个更温和的供需结构，行业趋势在好转。

　　产业环境支持电子元器件发展
　　从产业环境来看，07年原油及有色金属价格继续大幅上涨的可能性不大，将支持行业利润继续增长。集成电路和新型电子元器件是国家重点发展的产业，政府将会从税收、财政等多方面对未来具备发展潜力的相关公司予以扶持。3G有望在明年发放牌照，将对上游元器件行业有相当的推动。预计，我国半导体及其他元器件的快速发展，未来有望延续。

　　未来半导体周期波动幅度较过去减小
　　2006 年2 月-7 月，北美半导体设备BB 值高于1，但8 月份BB 降至1 以下，显示半导体厂商设备开支又趋谨慎，说明在半导体需求增长较为平衡、可预测性较强的背景下，厂商产能扩张较为理性。由于电子产品更新换代加快，终端产品需求呈多样性，产能扩张相对理性，半导体周期波动较过去小。在3G 需求、VISTA 操作系统推出拉动半导体需求以及各类数字电子产品需求的带动下，2007 年下半年，半导体景气将会上升。

3G 牌照发放将成为拉动国内电子产业发展的重要力量
　　目前国内TD-SCDMA 已进入发放友好用户阶段，我们预期07 年1 季度3G 牌照可能发放。3G 牌照的发放，将成为拉动国内电子产业发展的重要力量。仅就TD-SCDMA 而言，国内相关系统已经可以供货，芯片能支持14 家厂商、20 多款测试终端，并在05 年底就具备了商用能力。在终端方面，到今年第3 季度已经具备了规模商用能力，形成年产数百万台终端的生产能力。我们预计3G 投资将于07 年启动，08 年将成为集中投资高峰，时间可持续至2011 年。

　　HDTV（高清晰数字电视）是消费电子行业持续性的热点
　　HDTV（High Definision TV）是DTV标准中最高的一种。要解释HDTV，我们首先要了解DTV。DTV是一种数字电视技术，是目前传统模拟电视技术的接班人。HDTV是人们视觉领域的彻底变革，其意义不亚于从黑白时代向彩色时代的变化。目前，平板显示技术、蓝光存储和传输标准等一系列新技术的成熟宣告HDTV时代的正式到来。

　　HDTV作为新的产业形态，正在形成全新的产业链，是一项大产业工程。其带来的产业投资机会主要在终端数字接收机和机顶盒、模拟系统的数字化解决方案和数据、内容、有线电视等传媒及服务产业。从产业为上市公司带来的投资和收入利润增长的角度看，主要分为三类，提供数字电视系统解决方案的公司、数字电视网络传输运营公司和生产数字电视接收终端的公司。


　　PC行业将迎来微软新一代的操作系统Vista
　　Vista作为微软一个开发了5年，投入资金达300多亿美元，历史上代码量最大，仅核心工程师就有9000人团队的超级航空母舰级的项目，对行业的影响无疑将是巨大的。预计在今年12月，微软将发布Vista针对商业用户的版本，明年1月针对个人用户的操作系统将全面上市。与此同时，Intel也发布了最新的64位双核处理器，标志着移动处理器开始进入64位元双核技术时代。历史上，每一次Wintel同盟的重大技术突破，都会给PC产业带来重大的机会。随着新一轮PC行业换机高潮的来临，电子元器件行业将面临巨大的需求。