电力行业重组加速 战略投资正当时

    目前已有越来越多有着整体上市和资产注入的预期的电力行业上市公司受到了市场高度关注，如长江电力、国电电力、华电国际、通宝能源、桂冠电力等等，电力行业资产整合已开始加速。业内分析人士指出，电力是资本资产密集型的产业，有很广阔的进行资产运作的空间，越来越多的电力上市公司与母公司进行资产整合，很大程度上提升了电力板块的价值总量和活跃程度。而在“全流通”背景下，“做大做强”上市公司也是提高反并购门槛的有效手段。而从目前来看，电力行业整合包括了产业升级背景下的优胜劣汰、集团（公司）内部整合和对外扩张三个层次。

    “电力资产重组是当前行业主题投资机遇。”国海证券能源投资研究中心分析师表示，当前电力集团资产证券化趋势不可逆转，集团整体上市资产注入是一次难得的历史机遇。目前上市公司内涵式业绩增长已经被充分挖掘，上市公司现有业绩基础难以能够支撑股市当前的估值水平和后续上涨，因此只有依靠外延式资产重整才能推动市场进一步发展，而当前的央企整合和产业重组恰恰提供了这样一个历史机遇。分析师认为，就电力行业来讲，应把握整体上市优质资产注入的历史投资机遇，重点挖掘“集团唯一”与“区域龙头”电力上市公司重组机遇。因为集团唯一的电力上市公司整体上市与资产注入易受到大股东支持，也易获得政府支持，而区域龙头往往也是集团唯一上市公司，或者集团在本区域重点扶持公司，其上市资产规模往往不大，集团资产注入后将获得快速发展。

    从市场上来看，电力板块近4个月在二级市场中有着非常优异的表现，估值水平显著提高。电力板块曾经存在的“估值洼地”不再显著，静态估值已经回归至合理区间。银河证券电力行业分析师邹序元表示，目前正是对电力行业进行战略投资的时期。这是因为，从机组利用率的角度看，行业目前正处于阶段性的谷底，未来随着供给增速的放缓和需求的持续增长，发电小时数将呈现企稳回升的趋势；从盈利能力角度看，煤炭价格在经历了持续大幅上涨之后其增速已经明显放缓，而且对于大型集团（公司）来说，其规模优势、产业升级后的单位能耗降低、经营效率的内生性提高可以部分化解煤价上涨造成的影响。而且主流电力公司的盈利能力已经企稳；从产业变革角度看，目前产业改革正在逐步深化，发电、输电、供电、用电四个环节均向深层次发展，电力市场（并网交易环节、售电环节）建设稳步推进，市场准入机制、新的电力调度机制有望逐步形成，电力监管体制也在完善中。这种制度性的变革将保证电力行业长期健康发展，并进一步增强投资者的信心；从国有企业改革角度看，电力是国家的经济命脉，也被列为国有资本须绝对控制的重点产业。因此，随着国有企业改革的逐步深化，电力行业内生性经营效率提高的潜力值得期待。此外，目前各个层次的电力公司都在进行或考虑进行资产整合或扩张，这无疑会给电力板块注入新的活力。但投资者应谨慎看待电力公司的资产注入和整体上市对股价的影响，需量化分析此类整合动作对于上市公司价值提升的程度。分析师建议重点关注具有长期竞争优势的龙头公司、优质电力市场中的强势公司和具有较强增长潜力的民营公司。