公司的主营业务为12kV配电及控制设备的研发、生产和销售,产品主要应用于电力系统配电网建设及配电自动化领域,主营业务方向有两个,一是配电网故障处理,主要产品包括故障指示器、智能型环网柜和重合器;二是模块化变电站,主要产品包括箱式变电站、永磁机构真空开关设备等。
展望“十二五”期间的智能电网全面建设期,两网的总投资额将超过2.1万亿元,同比“十一五”期间电网投资总额增长超过46%,考虑到在“十一五”期间配电网没有与输电网协调发展的现状,我们预计,从2010年开始,配网建设将成为国网下一个重点投资方向,必将带动相关设备公司直接受益。
公司自成立起即从事配电及控制设备的开发与生产,是国内最早从事配电自动化设备开发与生产的企业之一,具备行业领先的技术与产品优势,因此整体盈利能力较强,毛利率居行业前列。目前募投项目进展顺利,部分产品有望明年提早产能爆发。
配电网设备行业面临的问题主要就是厂商太多了,竞争非常激烈,在这个逻辑下,我们选择的更多是具备技术优势、产品优势与研发方向优势,且具备潜在整合背景的(或者说国网间接持股的),北京科锐就具备这种特质。
预计公司10-11年每股收益为0.45元、0.73元,目前对应估值为10年的57倍,11年的35倍,考虑到明年开始的行业机会以及公司的龙头地位,给予公司明年40倍市盈率,目标价29.2元,维持对公司长期“推荐“的评级。