美林预料，中国建材旗下南方水泥的毛利率从09年开始减少，主要因所属地区出现水泥供过于求情况。虽然该行料南方水泥今年毛利率由12%升至19%，该公司旗下的中联水泥毛利亦由去年21%升至今年24%，但预期09年改善空间有限，因山东及河南省的使用率回落，中国建材于当地市场定价权有限。

美林指出，中国建材面对融资及煤价快速上升风险。此外，由于高负债及新股发行的不确定性，其产能及销售目标可能难以达至该行。

美林估计，四川于未来2至3年的灾后重建工作将需要3,500万吨水泥，但09年至2010年当地水泥产能达1.49至1.61亿吨，所以当地产能可满足重建需求。

花旗表示，把中国建材投资评级由「持有」降至「沽售」，将目标价由原来22.18港元降至14.85港元，相当预期09年市盈率15倍，因该行对中国建材旗下南方水泥业务持审慎态度，兼且料其利息开支较高。

花旗指，下调中国建材预期08年及09年每股盈利预测分别37%及18%，至0.508及0.876元人民币(计入摊薄因素)。该行虽然看好水泥业前景，但看淡浙江的水泥市场，因当地水泥供应过剩。

花旗称，对中国建材目标价估值(预期09年市盈率15倍)，较海螺水泥(00914)估值有25%折让，因两公司毛利率有别，预期中国建材预期08年及09年毛利率只分别为14.2%及15.1%，但海螺水泥08年及09年毛利率将同样达35.4%。

花旗将安徽海螺的目标价，由46.5港元大幅上调87.1%至87港元，评级由卖出上调至买入，以反映该公司新项目即将投产的利好因素。报告指出，安徽海螺将有6个新项目即将投产，由于地理位置优越，因此该行预期产品售价及利润将会不俗，加上其它资源如水、矿产和能源供应稳定，将有利安徽海螺的成本控制。

另外，安徽海螺08年首季的水泥平均售价上升9.2%，加上即将踏入水泥销售高峰期，预计收入会上升。因此，花旗将安徽海螺评级由卖出上调至买入，目标价更大幅上调87.1%至87元，以反映安徽海螺的前景乐观。