1. 上涨的趋势很猛
计算机行业今年以来每次反弹上涨都是领涨，2月12号到3月12号这一个月涨了23%。后来整理了2周左右，上周五受贸易战的影响一个大跌。然后这周2个交易日暴力反弹，指数都2天涨了9%，有20多家公司2日涨幅在15%以上。
虽然涨的很热闹，券商分析师喊的也很激情，实际上大部分投资者都是踏空的。大部分机构年初计算机公司配置很少，2月份那波上涨都没赶上；有一些2月份追进去的，还在上周的调整中拍了大半。
所以，现在被问的最多的问题是：1）计算机踏空了还能不能买？跟这个相关的问题是，2）要买的话是现在买还是等调整再卖？3）到底是涨几天就结束了还是今年持续的行情？4）上涨背后的逻辑到底是什么？
其实这些问题希望讨论的都是一回事：为什么涨，能涨多久？
2. 上涨的内在逻辑
为什么涨，其实原因很简单，就是均值回归，所谓跌多了自然就会涨。当然跌多了涨是个结果，涨的时候需要有可观测的指标，行情发动的催化剂，整体性的基本面改善基础以及领涨的龙头公司。
可观测的指标：年初的时候有一批优质的公司已经显著的被低估了。虽然策略分析师或者行业的策略报告经常会看整个行业的估值指标，但是现在新股批量供应的情况下，整体估值意义不大，计算机行业200来家公司，大量基本面选手长期跟踪或者配置的公司最多30家。年初的时候，有至少十几家在细分领域有核心竞争力、预期未来的持续成长性在30%以上的公司市盈率到了当年25倍以下。对于成长股的估值体系来说，无论是纵向看历史的估值变化、还是横向比较各行业指标，这个估值水平是显著低估了。
行情发动的催化剂：即使有低估的公司，但是还有很多高估的公司呢。还是需要行情发动修复估值。计算机行业的上涨大部分情况是涨估值，业绩弹性其实不大，涨估值反映的是市场的偏好。在A股的行情中，行情催化剂最多的就是政策。今年的政策催化就是年初工信部推动的工业互联网平台建设相关政策。有印象的同学应该还记得今年初徐小平老师一个微信发言流传出来，计算机暴涨了2天区块链，后来被交易所点名摁住了。其实关于新兴产业的政策经常有，至于催化之后能否持续，还需要基本面的配合。
基本面改善基础：
1）企业信息化需求改善，去年中国的很多行业都经历了供给侧改革和行业集中度提升的过程，也伴随着企业盈利改善的过程，这也是去年周期股行情的基础。供给侧改革之后，企业盈利改善了，但是政策或者竞争的原因，不会去投新的产线，会把更多的投资用在提升效率的自动化设备和管理软件上，这是企业管理软件基本面改善的一个重大基础，而且会持续数年。另外，伴随着许多行业的集中度提升，盈利向头部公司聚集，而龙头公司对于信息化的投入更大、更迫切，也是IT公司能直接感受到的订单改善和收入提升。其实有一批公司在2017年的年报中，就已经看到了收入的加速，已经披露的公司中，用友网络、汉得信息、恒生电子、浪潮信息、金蝶国际这几家标杆性的公司，17年的收入增速都是显著超预期的。
2）云计算市场成熟：云计算也有10多年了，业务上云在市场上已经完全被接受了。美国股市给所有转云的公司足够的溢价，Adobe转云之后市值涨了10倍，微软转云之后市值涨了3倍，连最庞大的企业软件龙头Oracle在16年底也宣布全面转向公有云了。这个市场已经足够成熟，A股的企业软件公司有能力转云的，一方面有市场基础，另一方面也会享受估值溢价。
3）政府IT支出：因为A股的计算机公司一大半都是做政府生意的，13年之前的计算机研究都要看政府投资和五年计划的。后来随着14-15年的科技股牛市，关注点都变成互联网+的故事了；而16-17年的熊市，市场主要看龙头公司，所以政府生意的公司逐渐没人再看，再加上业绩也确实都不太行，股价都掉到了谷底。所以今年初其实也有人谈说18年是十三五的第三年，政府的IT支出会提速。从这个意义上来说，需求可能确实有改善，但是估值可能很难给上去。其中，一个重要原因是很多公司都是做系统集成的，在系统云化的趋势下，系统集成业务基本就被消灭掉了。所以系统集成公司都在转型，转型做华为/阿里的云实施伙伴，或者自己做应用。但是这些公司都跌太多了，不排除有政策推动的情况下上涨一波。这两天市场在讲的”数字中国“大会，主要就是电子政务的生意。
领涨的龙头公司：看领涨龙头看涨幅榜就知道，年初率先启动的是互联网属性的上海钢联，2月份这波领涨的龙头是用友网络。但是如果看这2天暴涨的涨幅榜，会发现上涨在扩散，2天上涨15%以上的公司，很难总结出一个特别的板块。
如果单看领涨公司，有公司领导文采卓越的医疗信息化龙头的卫宁健康2连板，有次新股、小市值的诚迈科技和佳发安泰也是2连板，有基础硬件的浪潮信息、中科曙光和同有科技连续大涨，还有前阶段强势的智能制造/IT服务公司汉得信息、赛意信息；有今年以来领涨市场的老龙头用友网络，也有今年以来反应比较平淡的老龙头四维图新。
3. 板块上涨会全面化，科技蓝筹估值提升；抓紧机会上车
其实这两天行情已经出现了全面上涨的趋势，科技股上涨三部曲：1）政策/事件催化的情况下，龙头股领涨，低估值全面修复到PEG 1倍以上水平；2）优质蓝筹开始看未来持续成长性，靠成长性消化估值，涨到个19年30-35倍P/E，中间伴随着各种主题以及可能的拐点性公司上涨；3）主题全面爆发，进入不看业绩看想象的阶段（如果还有第三阶段的话）。
如果是这个节奏的话，现在明显是在第二阶段启动的时候，科技蓝筹会有估值提升的过程，也会有各种主题（自主可控、电子政务、信息安全、Fintech、医疗商保信息化）的上涨。
在这个节奏下，对于前期没上车的机构，肯定是要抓紧机会上车。因为前面虽然看起来涨的多，其实大部分有计算机仓位的资金也就赚了10%-15%；个别底部选到好公司又拿到现在可能赚个30%多，但是极少。因为计算机整体的上涨是提估值超过业绩推动的，所以现在上车应该今年还会有一波像样的涨幅。
4. 买自己认可的科技蓝筹，或者比较纯粹的主题龙头
买股票的选择看自己的偏好，要么选择可以靠成长性消化估值的科技龙头，拿着这批公司涨到个19年30倍；要么选择自己能把握的风，买风口的领涨公司。
列了一下我觉得还不错的计算机公司/股票，可以认真研究集中买一两个，也可以粗粗的看一下分散买。
智能制造：汉得信息、赛意信息、宝信软件；
云计算：广联达；
管理软件：恒华科技、泛微网络；
自主可控/基础硬件：中科曙光、浪潮信息、中国长城；
军工IT：旋极信息、同有科技；
互联网金融：东方财富、同花顺、上海钢联；
信息安全：启明星辰、绿盟科技；
数字中国：美亚柏科、易华录、太极股份。
作者：国信证券计算机研究员 高耀华，18611819258