车企龙头正在加速电动车计划,或引爆新一轮“军备竞赛”
德国《汽车周刊》报道大众汽车集团最全面的新能源战略－－RoadmapE。大众计划到2025年,大众集团旗下各品牌将推出共计超过款全新的电动车型,包括50款纯电动车型及30款插电式混合动力车型,全球销量达300万辆。到2030年,大众汽车集团的整个车型阵容将实现电动化。针对中国市场,大众计划到2020年实现40万辆新能源汽车销量,年实现150万辆新能源汽车销量。
亿的订单对应电池需求量超过110GWh
根据宁德时代招股说明书的披露,公司2017年动力电池系统均价为1.41元/wh,以此测算200亿欧对应电池需求超过110GWh,几乎3倍于中国2017年动力电池总需求。即使考虑到这110GWh是未来5年的总需求(未包含北美市场),对于全球动力电池行业来说也是一块异常丰厚的大蛋糕。根据澎湃新闻披露,CATL成为大众汽车集团最核心的MEB电动车平台中国境内唯一、全球内优先采购的动力电池供应商。我们预计宁德时代将和三星SDI、LGC等全球动力电池巨头瓜分这个巨大订单。另外根据大众的销量目标,我们预测2025年动力电池年度需求会达到150GWh,其中中国市场约75GWh,未来的增长空间更为广阔。
大众200亿大单将引爆动力电池产业链
1)全球龙头汽车电动化战略加速,将给竞争对手巨大压力。技术路线的选择直接决定了企业的生死存亡,采取跟随战略是其他车企的优先策略,我们认为全球车企在电动汽车领域的新一轮“军备竞赛”即将开启。
2)以宁德时代为代表的锂电中游产业链具备全球竞争力。宁德时代进入供应体系、三花和宏发为全球主流车企供应电池系统部件、四大材料的出口海外,都表明中国的锂电池产业链在技术上已经达到世界主流水平。新能源最核心的矛盾是降成本,而以成本为导向的锂电中游环节一定会成为中国企业的天下(可参考光伏产业链)。
3)行业空间将迎来翻番增长。根据我们原来的测算,2018年全国新能源汽车销量约100万辆,对应动力电池需求约45GWh;2020年全国新能源汽车销量超过200万辆,对应动力电池需求约110GWh。现在宁德进军全球动力电池市场将带来增量空间,产业链企业面对的市场空间几乎翻番。
投资建议
全球电动车大转型正在加速推行,除了锂钴的稀缺性之外,成本导向的锂电中游环节一定会成为中国企业的天下,中游的重要性需要重估。1-2月新能源汽车销量同比上升显著,且根据今年的两批《推广应用目录》来看,产业应对补贴调整速度非常之快,我们预计今年3-5月份,随着整车销量的提升,电池出货量将快速增长,上半年行业销量将维持告诉增长,进一步增强中游投资逻辑。我们继续推荐锂电“中游崛起”,推荐标的沿着两条主线:
1)具备全球竞争力的中游龙头:杉杉股份、长园集团、宏发股份、国轩高科、澳洋顺昌;
2)CATL供应链:天赐材料、新宙邦、格林美、先导智能、科恒股份、科达利、璞泰来。(部分标的为天风其它团队覆盖)
风险提示:事件存在不确定性,新能源汽车销量不及预期,动力电池大幅降价等。