并购三洋或成松下生死存亡转折点

在金融风暴猛烈冲击下，很多企业都在经历市场萎缩、市值缩水、资金周转困难的阵痛。这客观上为企业并购创造了条件。最近传出的松下电器并购三洋电机的消息，成为2008年岁末跨国企业最大的一笔并购案。这桩并购或许吹响了金融危机下全球企业并购的集结号。

　　据悉，松下电器将以每股131日元（89日元约合一美元）的价格，斥资1000亿元“（约64亿美元），购买美国高盛集团、大和证券、三井住友银行所拥有的三洋电机股票，并争取明年3月把三洋电机收归麾下。

　　如果并购成功，从规模上看，松下电器将一举超越伊莱克斯，成为仅次于美国惠而浦的全球第二大家电制造企业。从这个意义上来说，并购三洋电机，或许让松下电器风光无限在眼前。

　　但并购只是两大跨国巨头整合开始的第一步，接下来的道路更漫长，更艰难险阻。对于企业规模化来说，并购可以多快好省地促进企业再上新台阶，是大机遇，但更是大风险。一般来说，被并购方规模越大，并购后风险也越大。如果并购双方是老鹰抓小鸡式的，以后整合之路就要容易得多。但松下电器并购三洋电机，上演的是“象吞象”大戏。如果把象切成肉块，一口口地吃，借以时日，松下电器可以消化三洋电机这头象，并且吸收营养，为己所用。现在的问题是松下电器和三洋电机的“象吞象”是囫囵吞枣式的。所以，并购三洋电机，对松下电器来说，是福是祸，现在下结论还为时尚早。

　　当然，松下电器与三洋电机高层都以为是各取所需，各得其所，沉浸在一派喜洋洋的节日氛围中。但观察家并不看好这种“象吞象”式并购。当代很多跨国企业并购案例都揭示了这样一个真相：大企业并购大企业，成功可能性微乎其微。很难说，松下电器并购三洋电机不是又一个失败并购案的开始。

　　观察家不看好这桩并购案例，有两个主要原因：

　　一是选择并购的时机不理想。目前全球经济正处在水深火热之中，消费信心不振，市场急剧萎缩，而且这种状况还要存在相当长一段时间。毫无疑问，企业规模越大，受到的冲击就越大。作为全球五百强企业，松下电器和三洋电机所受到的冲击肯定巨大。也正因为这样，三洋电机才有被并购的必要。但64亿美元资金，不是一笔小数目，即使对松下电器来说。这笔血一经输出，松下电器势必元气大伤。更严重的问题是，在并购之后，因为全球经济振，效益肯定不会立竿见影地显现出来，松下电器和三洋电机都要经受一段相当长时间的折磨和淬炼。这对大出血之后的松下电器来说，无疑是一道关系生死的沉重考验。

　　二是并购后的整合并不容易。松下电器和三洋电机都是有着悠久历史的跨国企业。虽然同为日本企业，在文化上同宗同源，但每个企业都有区别于其他企业的企业文化。松下电器和三洋电机在企业文化上自成章法，这正是双方做强做大的基础，两种文化本质上是不能完全兼容的。并购后，势必存在两种文化的改造和整合，这个过程相当漫长和艰难，所以在一段时期内势必造成严重内耗，从而影响企业运作——在需要全力对抗全球危机的关键时刻，这种内耗产生的副作用要远高过经济形势好的时候。坦率地说，日本员工对企业的忠诚度很高，要三洋电机员工脑筋转过弯来，接受被松下电器收购的事实以及适应松下电器作风，恐怕不是一件十分容易的事。作为家电企业，双方在产品线、市场、品牌等诸多环节，无疑存在强烈冲突，整合的困难程度，肯定要远远超出双方高层预估。

　　虽然整合尚没开始，但是反对声浪已经此起彼伏。三洋电机在华合资公司就表态不愿被收购。虽然松下电器承诺继续保留三洋电机品牌独立性，保持员工独立性。这种表态，正是双方矛盾的突出反映。观察家认为，松下电器的承诺只是权宜之计，因为既然是整体收编，松下电器插手三洋电机经营管理只是时间问题；而那时才是两种企业文化冲突的大规模爆发期。